MicroStrategy (MSTR) 的股价，比它实际拥有的比特币价值高出70%。这意味着配资平台股票行情，投资者宁愿花170美元去买只值100美元的比特币资产。这究竟是为什么？
一方是公司的掌舵者、比特币的狂热信徒Michael Saylor，他声称这高昂的溢价是投资者为“聪明的策略”支付的“门票”。另一方是经验丰富的做空者James Chanos，他将此视为一个巨大的、注定要破裂的泡沫，并认为这是对投资者智慧的侮辱。
Saylor认为，MSTR不仅仅是持有比特币，更是一个主动运用财务杠杆来最大化比特币收益的“超级策略”。公司通过发行可转换债券等方式借入低成本资金，购买更多比特币。这就像用信用卡（杠杆）买入能升值的资产，一旦比特币价格上涨，收益将被成倍放大。投资者购买MSTR，买的是一个加了杠杆的比特币敞口，这种策略本身就值钱。
高溢价的第二个原因是：在过去，大型机构（如养老基金、共同基金）受限于内部规章，无法直接投资比特币这类数字资产。MSTR作为一家在纳斯达克上市的软件公司，为这些机构提供了一个合规、便捷的“入口”。它们可以通过购买MSTR股票，间接持有比特币，绕开合规障碍。这个“特殊通道”的稀缺性，是溢价的核心来源之一。
第三个原因是： MSTR的股票具备普通比特币所没有的金融属性。它可以被纳入各种指数基金和被动资金，带来持续的买盘。此外，投资者可以利用期权等衍生品工具对MSTR进行交易，增加了其灵活性和吸引力。这些都为股票创造了额外的需求，从而支撑了溢价。
但是市场上正在大力做空MSTR的人，却不这么认为，其代表人物Chanos极力唱空MSTR，并对MSTR创始人Saylor的观点进行了一一反驳：
Chanos尖锐地指出，MSTR的“杠杆”并不便宜。其债务的票面利率高达10-12%，这是一个极高的融资成本。他反问：一个理性的投资者，如果自己能以5%的利率借到钱，为什么要去买一个支付着10-12%利息、且还要额外支付70%溢价的资产呢？
第二， Saylor引以为傲的“机构通道”优势，在2024年比特币现货ETF获批后已荡然无存。如今，贝莱德、富达等顶级资管公司都推出了自己的比特币ETF，为机构提供了成本更低、更直接、更透明的投资渠道。
第三，投资MSTR不仅没有额外的魅力，反而有额外的成本和风险。比如双重税收： MSTR作为一家公司，其比特币资产增值需要缴纳公司所得税。当投资者卖出MSTR股票获利时，还需要缴纳个人资本利得税。这是典型的“双重征税”，而直接投资比特币ETF则通常没有公司层面的税收。同时还有托管与运营风险： 投资者还需承担MSTR公司的运营风险（如管理层决策失误、公司出现财务问题等）和比特币的托管风险。万一公司出问题，钱可能就没了。
当前MSTR的股价，是反映了其作为一家运营公司的未来价值，还是仅仅是一个尚未被市场修正的巨大套利空间？答案取决于你相信Saylor，还是Chanos。
当然他们的观点都有点“屁股决定脑袋”的意思配资平台股票行情，本篇就带你用真实的数据，深挖MSTR背后真正的“秘密”。
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